作者：美股夢想家
日前Tom Gayner有在 Google Talk上分享他選擇公司的4個要點:
- 1. 不用太多舉債，就能獲得高報酬率
- 2.選擇正直與能力兼具的經營團隊
- 3.找到可複製模式的公司(例如麥當勞一間一間開)
- 4.估價訂太高容易賠錢，訂太低會損失機會成本
這的確是4個要點中最難判斷的，但卻也是最重要的，因為會計是「魔術」不是「科學」，如果一個「不正直」的經營團隊意圖製造「業績假象」，其實一般人從財報上是難以看出來的!!
經營團隊是否具有能力，其實不需要特別判斷，因為最終會表現在公司的財務表現上。
以下分享判斷「經營團隊是否正直」的3步驟
1.觀察經營團隊過去承諾有無兌現
經營團隊中最重要的人物就是「董事長」及「總經理」，可以搜尋「董事長」及「總經理」過去的種種發言，再觀察後續承諾有沒有實現，經常放話或畫大餅，最後卻一事無成的就可以跳過。
2.觀察經營團隊言行
可以搜尋「董事長」及「總經理」過去接受專訪的影片，或用以下網址查詢法說會影片或聽Earning Call，從中觀察「董事長」及「總經理」的言行，如果態度輕挑、對分析師回答言不及義、顧左右而言他就跳過。
法說會影片http://webpro.twse.com.tw/webportal/schedule/
Earning Callhttp://earningscast.com/
3.觀察經營團隊「持股市值」是否遠大於「所領酬勞」
可以比較「董事長」及「總經理」的「持股市值」及「所領酬勞」，如果「持股市值」遠大於「所領酬勞」就代表其利益可能與股東一致，以下用2個例子來說明
(1) BRA.B 波克夏
巴菲特目前持有波克夏B股約14萬5000股，持股總市值大約2150萬美金，只占流通股數0.01%，乍看之下會覺得持股比例實在太低，但股本大的公司通常都是如此，因為這是隨者公司持續成長，所有權逐漸被稀釋的結果。
Tom Gayner目前持有MKL約3萬3千股，持股總市值大約3100萬美金，只占流通股數0.24%，乍看之下會覺得持股比例實在太低，但股本大的公司通常都是如此，因為這是隨者公司持續成長，所有權逐漸被稀釋的結果。
圖片來源:Moringstar
結論
經營團隊是否具有能力，其實不需要特別判斷，因為最終會表現在公司的財務表現上，以下是判斷「經營團隊是否正直」的3步驟
1.觀察經營團隊過去承諾有無兌現
2.觀察經營團隊言行
3.觀察經營團隊「持股市值」是否遠大於「所領酬勞」
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