個股分析 專欄

【個股分析】美國健保商CVS Health Corporation (CVS)擁有1千家診所,股票獲利變現性高,股利連續13年成長!

本文作者:美股狙擊手

CVS Health Corporation (CVS)是美國最大的藥品零售商,整合藥品健康保健提供者。提供包括藥物福利管理服務、郵購、零售與特殊藥品、疾病管理計畫、及零售診所。經營的藥局遍及美國、哥倫比亞特區及波多黎各。公司建立了多種創新的運營方法,包括網上藥店CVS.com、藥店收益管理方法和專用藥品分支機構。

地位短評:美國最大的藥品零售商,整合藥品健康保健提供者。

企業競爭優勢:規模經濟與創新的醫藥福利管理方案以降低成本

CVS Health不僅提供藥品也經營藥局事業,目前已是全美最大處方量與藥局數量的藥品零售商,同時也是全美最大的零售診所運營商,擁有1,100多家小型診所,創造規模經濟。 而創新醫藥福利管理方案(PBM)則是介於保險機構,藥商,醫院與藥房之間的協力廠商協調機構,主要目的是對醫療支出費用做成本管理。

PBM透過上下遊客戶資料整合,提高向藥商爭取較大折扣空間的籌碼,使保險機構降低費用,同時病患也能得到較合適的治療。

兼具滿足供給與需求端的藥品商,以併購持續整合

除了在供給端扮演醫藥品的供應商外,也由於其設立診所具備病患的臨床經驗,能第一線掌握病人所需要的用藥情況,已創造同業間難以比擬的差異化優勢。近年也積極併購健康保險公司Aetna、醫藥服務提供商Omnicare等,以建立完整的醫藥產業鏈。

長期財務走勢:獲利持平發展,唯槓桿提升而創造高ROE

利用杜邦分析,可發現其獲利持平發展,然而因近年收購案不斷,透過收購Target藥局與Omnicare醫療照護擴張事業版圖,使槓桿提高而讓ROE持續增長。

獲利變現性高,股利連續13年成長

從圖中可見,營業現金流持續走高,且在股票回購政策下,現金股利與每股FCF皆有明顯成長。

結論
  • 規模經濟與創新的醫藥福利管理方案以降低成本。
  • 獲利變現性高,股利連續13年成長。

 


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