個股分析 專欄

每日的銷量19億瓶、股神巴菲特也愛喝的 可口可樂(KO),縮減品牌後,2010年營運效率提升,營業現金流穩定發展,因短期投資增加,投資現金流上升。

本文作者:美股狙擊手

可口可樂是全球最大的飲料公司,在全世界從事非酒精飲料濃縮液和糖漿的生產、分銷和市場推廣。亦經銷和行銷果汁及果汁飲料產品。銷售汽水、運動飲料、乳飲品、果汁、茶、咖啡等。主要品牌包括健怡可樂、芬達和雪碧等。於美國及全球各地經銷其產品予零售商及批發商。

地位短評:全球最大的飲料公司,在全世界從事非酒精飲料濃縮液和糖漿的生產、分銷和市場推廣。

企業競爭優勢:近百年的悠久歷史與廣大的品牌群建立其飲料王國

可口可樂成立於1919年,並於二戰時期成為當時士兵們的重要補給品,也於當時迅速擴展其市占,成為提神飲品行業的先行者。目前該企業平均每日的銷量已達19億瓶,相當於每天全世界4個人中即有1人喝可口可樂,顯見其品牌的強大能量。也因為其龐大的銷售量與搭配的多通路策略,其成本也得已降低,形成正向的經營循環。

注重行銷以維持顧客對品牌的新鮮感與忠誠度

可口可樂花費高額的行銷費用以推廣成份超過9成為碳酸及糖水的提神飲料,也改造瓶裝造型或廣告形象提升顧客的新鮮感與忠誠度。

透過併購不同飲料品牌持續擴展其規模

為了達到產品多樣化的目標,可口可樂收購 Zico 椰子水、Gold Peak 茶、Suja 鮮榨果汁、Keurig GreenMountain 等企業,並擴大能量飲料公司的持股,顯示其可能擴大能量飲料的投資與擴展。

 

長期財務走勢:品牌縮減計劃轉型成功,利潤率勁揚

利用杜邦分析,可發現其獲利情況穩定,ROE每年皆維持於25%以上的水準,近年則因持續的收購與回購股票使槓桿提升。

縮減品牌後,營運效率提升

從圖中可見,自2010年後,存貨周轉率、應收帳款週轉率與現金循環天數均縮減,反映其營運效率的提升。

營業現金流呈穩定發展,唯近年因企業短期投資增加而使投資現金流上升

從圖中可見,營業現金流整體呈穩定發展,營收幾乎都轉換為現金收入,而投資現金流因有價證券的買賣增加,促使投資現金流上升,融資現金流則因企業對固定資產投資的減少而下降。

結論

  • 可口可樂近百年悠久歷史與廣大的品牌群建立其飲料王國。
  • 透過行銷與併購不同飲料品牌持續擴展其企業與顧客規模。

 


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