個股分析 專欄

有低成本、龐大客群這2大優勢的富國銀行(WFC),2013年起,每年股利都超過1元,穩定回饋股東!

本文作者:美股狙擊手

美股:WELLS FARGO & CO (WFC)

基本資料

多元化金融集團,提供銀行、保險、投資、抵押貸款、器材租賃、專門借款、公司貸款、個人貸款和房地產貸款、信用卡及消費金融服務。透過實際店面、網路、及其他管道,於北美及全球各地營運。

地位短評:多元化金融集團。

企業競爭優勢:針對中小企業客群建立差異化的交叉銷售策略

富國銀行曾是全球最大的銀行,甚至超越中國工商銀行,也是巴菲特的核心持股,其被受青睞的核心價值之一為其獨特的經營策略。有別於許多美國知名的銀行業,富國銀行將主要客群定位為中小企業(亦可稱為小微客戶),歷年來,富國銀行貢獻的小微貸款餘額一直處於第一,然而對於富國銀行全部信貸資產來說,僅佔10%左右。中小企業透過地域性質的劃分以滿足不同客戶的需求,並著重於發展社區銀行與財富管理業務,再透過交叉銷售的策略挖掘客戶所需,也因此產生高貸款利息收入與投資性收入。

 

追求創新並以低資金成本放貸

因富國銀行的存款中超過7成為市場利率存款(P.S.也就是類似台灣的活期儲蓄存款),使資金成本得以壓低,即便受到利率市場化造成利差縮小的負面影響,仍比同業具競爭力。近年來富國銀行也較同業早進行數位轉型,除了引入AI與自動化技術外,更能持續降低成本,創造更好的服務品質與效率。

 

長期財務走勢:ROE穩健發展 去槓桿效果顯著

利用杜邦分析,可發現富國銀行利潤率穩定成長,主因來自於其獨特策略、低成本優勢與龐大的客群規模,同時透過在去化槓桿下,持續創造穩定的ROE。

 

2012-2013年受惠於房地產獲利豐厚並持續發放穩定股利

從圖中可見,企業每股自由現金流量受惠於低利率與房地產獲利,使2012及2013年獲利大幅成長,並且自2013年起每年每股股利均發放超過1元。

 

結論

  • 富國銀行以獨特經營策略、低成本優勢與龐大客群建立強大投資護城河。
  • 近年該集團透過穩定股利成長回饋予股東。

 


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