個股分析 專欄

被譽為金融超市的 花旗集團 (C),近年業務重心轉到基本面,積極佈局亞洲,獲利情況改善!

本文作者:美股狙擊手

美股:Citigroup Inc (C)

基本資料

全球最大銀行及金融機構之一,經營多角化的金融服務,資產規模最大、利潤最多、全球連鎖性最高、業務門類最齊全的金融服務集團。服務包括:投資銀行、證券零售經紀、企業金融,及現金管理等產品服務。花旗集團提供服務予全球客戶。美國第一家集商業銀行、投資銀行、保險、共同基金、證券交易等諸多金融服務業務于一身的金融集團。

地位短評:金融服務集團。

企業競爭優勢:利用金融超市策略長期佈建通路

花旗集團過去以多面向、多領域的服務訴求著稱,被譽為金融超市。透過佈局各國金融業務服務以滿足不同客戶需求,建立龐大的通路服務,也搭起堅強的網絡經濟護城河。

專注於基本面發展,拓展財富管理業務

然而,金融超市的策略雖然佈建廣大的通路,但卻也形成經營不效率的情況。因此,自金融海嘯後,花旗集團進行組織瘦身,出售超過25個事業體、裁減三分之一的員工並節省160億美元的費用。儘管裁員、出售資產,但花旗整體淨營收並沒有跟著縮水,代表花旗縮減的多是生產力較低的部門,並未傷及核心業務。近年來,花旗持續利用其通路優勢,於亞洲市場大力拓展財富管理業務,並於歐美市場維持資本市場業務,持續提升其業績。

長期財務走勢:策略轉型成功,維持穩建利潤率發展

利用杜邦分析,可發現花旗利潤率呈穩定發展,顯見其策略轉型成功;而槓桿比率的下降也降低轉型面臨的其他風險。

 

營業費用逐年下降,維持營業利潤穩健發展

從圖中可見,雖然營業收入因轉型而逐年下滑,但在費用項目控制得宜下,營業利益反而有穩定持平的表現。

 

波段位於III-3波,股價仍有上漲空間

從圖中可見,目前股價走勢位於波浪理論中的III-3波,預估仍有上漲獲利空間。

 

結論

1.花旗集團以龐大的通路優勢和高客戶轉換成本建立投資護城河。

2.近年業務重心轉移至基本面並積極佈局亞洲市場,獲利情況改善。

 


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