合作專欄

一篇文章看懂:公債、公司債 這2大類債券的 完整介紹!

作者:美股夢想家

在<存股與存債的差異>一文中,我說明了「股票」與「債券」的差異,認為「存債」比「存股」更能穩定獲利。若投資目的是以創造被動收入為主,我認為投資債券是最佳選擇。

生活中其實就有許多債券的例子,例如當小明向你借100元時,由於小明屢次不還,你決定不再口說無憑,改以書面約定要計算多少利息以及什麼時候還錢,如此的書面約定其實就是債券。

而「債券」就是政府或企業向社會大眾借錢的借據,可以簡單分為兩大類,政府發行的債券稱為「公債」,企業發行的債券稱為「公司債」。

公債

「公債」利息及本金的償還,由政府擔保,由於政府倒閉機率不高,因此發行利率通常較低,也因此普遍被視為無風險資產,當股市下跌時「公債」價格較易上揚,與股市呈現反向關係。

「公債」價格通常受利率變動影響較大,當銀行存款利率上升時,投資「公債」意願自然減低,造成「公債」價格因此下跌。

公司債

「公司債」利息及本金的償還,則由企業擔保,由於企業倒閉機率遠較政府高,因此發行利率也較「公債」為高,當股市下跌時「公司債」價格往往跟進下跌,特別是營運狀況越差的企業越會如此。主要原因為股市下跌經常伴隨經濟衰退發生,而經濟衰退會影響企業營運,導致企業可能無法如期償還利息及本金,也因此使「公司債」價格下跌,以反映可能的違約風險。

這時公司債投資人要做的就是深入分析企業狀況,判斷違約可能性,一旦發現違約風險不大,就可買進債券安穩領息,只要在到期日那天公司不倒閉,債券價格必然回升,中間價格波動均無須在意,反而是加碼時機!

常見的債券名詞
1.票面價值(Face value)/票面利率(Coupon Rate)

票面價值即是債券發行時的價值,票面利率則是以債券票面價值計算的利率。例如A公司發行票面價值100元,並約定票面利率為6.5%的債券,表示若持有A公司100元票面價值的公司債,每年可以領取6.5元利息。

不過該檔債券並不會總以票面價值交易,每天都會隨者市場波動,一般來說票面利率均是固定的,但某些債券發行的是浮動利率債券,當滿足某些條件時,發行利率會隨之上升或下降。

1.到期日(Maturity Date)/回購日(Call Date)

「到期日」是債券最重要的特徵,在到期日這天發行人必須償還本金,而在到期日前債權人則有領取利息的權利。每檔債券都會載明到期日為何,但可能會附加可以修改到期日的條款,可使公司提前贖回債券。這樣的條款指的就是「回購日」,過了回購日後,公司就可隨時買回債券(買回價格依條款約定不同,通常是票面價值加計部分利息),所以遇到有贖回條款的債券時,要注意避免買在票面價值以上,以免公司提前贖回而產生虧損。

3.利息(Interest)

利息是債權人最重要的收入,通常利息每半年發放一次,但視債券條款不同,亦有每月發放或每年發放的債券,由於利息通常每半年發放一次,因此只要分散持有不同公司債,就可以每月領取穩定利息收入。

4.到期殖利率(Yield To Maturity)

到期殖利率是持有債券至到期的年化報酬率。投資債券因為可以確定未來會領多少利息,到期後可以領回多少本金,所以可以計算出投資這檔債券的年化報酬率有多少。計算公式為(本利和/本金)^(1/年數)-1

例如A公司2018年1月發行一檔票面利率10%的債券,並在2020年1月到期,票面價值為100元,但因某些因素目前交易價格只有90元。若以90元買進,並持有至2020年1月,只要公司不倒閉,將以100元依約還款。

如此此有這檔債券的總報酬為價差100-90=10元以及持有2年的利息10*2=20元,共30元。

持有2年的年化報酬率為((90+30)/90)^(1/2)-1=15.47%

5.信用評等(Credit Rating)

信用評等是專業評級機構顯示受評對象信貸違約風險大小的方式,常見的信評機構為穆迪(Moody’s)、標準普爾(Standard & Poor’s)和惠譽國際(Fitch Rating),信用等級由AAA~D,AAA~BBB稱為投資等級,BB/Ba(含)以下就是非投資等級,下表由左至右,分別代表違約風險由低到高,投資AAA級債券幾乎可以視為零風險,而D級則是已違約的債券,離破產倒閉不遠。

定義 投資等級 非投資等級
穆迪 Aaa Aa A Baa Ba B Caa Ca C D
標準普爾 AAA AA A BBB BB B CCC CC C D
惠譽 AAA AA A BBB BB B CCC CC C D

製表:美股夢想家

投資債券時只能將信用評等做為參考,因為信用評等往往僅反映「當下」的信用狀況,而不代表「未來」,而且信用評等越高的公司,債券發行利率也越低,每年可以領取的利息並不多。反而信用評等較低的公司或當公司遭信評機構降評時,常導致債券價格大跌,若評估企業營運況其實沒想像中差,此時反而是逢低買進機會。

警語

文章內容僅供投資人參考,投資人須自行承擔風險,本文不負擔盈虧之法律責任。

本文來自PressPlay專欄,為試閱文章。https://pse.is/D3BJ5

 

 


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