個股分析

基金龍頭貝萊德 美股代號:BLK.us

BLK:2013/1/17公佈財報 當日上漲4%

市值 股利率 ROE 計息

負債比

FCF/稅後純益 P/E P/B 三年營收

年均成長

三年EPS

年均成長

40.65bil 2.59% 9.33% 3.54% 110% 16.81 1.41 31% 31.00%
財報
成長性YOY 分析師預估比較 展望 財測
營收15%

淨利+26%

EPS +30%

營收高於預期

EPS高於預期

無,

Ø   BlackRock公司透過多種投資工具提供多元化投資管理服務予法人客戶及散戶投資者。該公 司提供BlackRock基金和Blackrock流動基金,也提供風險管理服務予固定收益法人投資

Ø   公司是全球最大的資產管理公司,2012年年底, 公司約持有38兆美元的基金資產,這些基金資產約有49%為股票型基金,33%為固定收益基金,7%為基金中基金,3%為另類資產,其餘很小部分為諮詢業務,若從被動投資的角度來看,公司約有60%的基金資產為被動式投資(如ETF或指數型基金等商品)

Ø   2006年以前,公司專注於固定收益的資產管理業務,當時Blackrock與Western ,以及PIMCO為三大固定收益的資產管理公司,而2006年公司併入美林的資產管理業務,迅速擴大其管理資產,且進入股票型的資產管理業務,

Ø   而另一個重要里程碑就是在2009年併入Barclay,併入之後,公司從主動型資產管理公司轉型為較為偏向被動式管理,被動式管理業務可以減少市場波動對管理資產的影響

Ø   由於這些被動式投資已經成為國外的投資機構,退休基金等大型機構法人的最愛,因此公司與大型機構法人(客戶)之間的關係跟其他共同基金業者與客戶之間關係緊密,事實上,被動式投資持續性的資金湧入,讓資產管理公司荷包滿滿,且被動式投資在市場大跌時,客戶贖回的壓力也較小.從數據來看,2011年ETF產業已達到13兆美元的資產,且過去10年以30%的CAGR成長,

Ø   不過高成長率也使許多競爭對手,包含Statestreet(STT.us),Vanguard及Charles Schwab (SCHW.us)開始激烈競爭,包含調降管理費率等,這些管理費率可以低至0.08%,大幅低於主動型資產管理業者的1%~2%(有些更高)

Ø   公司營收及EPS走勢圖如下:營收因為併購美林(2006)Barclay(2009)快速成長,同時也帶動EPS快速成長,

 

Ø   不過在這一段高速成長的時間,ROE卻從20%以上掉到目前的8%,主要原因併構的大幅度溢價,造成資產大幅膨脹有關,但若從另一個角度來看,FCF快速提升,顯示在資產變的巨額龐大沉重的同時,現金能力卻顯示非常的輕盈

Ø   本季財報第四財季的利潤同比大幅增長24%,這主要得益於投資者轉向股市導致貝萊德麾下的iShares交易所交易基金(ETF)的需求大漲


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