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PYPL Q2 財報短評:寶石依舊耀眼

本文作者:投資旅行家-格列佛

關於這次 PYPL Q2 的財報短評,我的想法跟報導不太一樣,以下是我的觀點:

1.Q2 財報 :

營收 4.31B (slight miss),YoY 12%,但還原匯率仍有 19% 增長,EPS 0.86 則是擊敗市場預期,其中 EPS 0.14 來自對南美大電商的投資 (美股代號 MELI),而業務方面,PYPL 的 organic grew 成長有 27%,且費用率只增長 9% (低於過去 3 個季度的 12%),表現可圈可點。

2.帶大家看幾個重要的營運數據

=> 總用戶增長 17% to 2.87e,新增用戶 9M
=> Customer engagement 提升到 39 次,YoY 9%
=> Total payment volume 增長 24% YoY,Mobile volume 有 37% YoY (佔 43% TPV),Venmo volume 增長 70%,達到 24b。

所以這些數據代表什麼?在”用戶”跟”消費次數”都看到穩健增長,代表 PYPL 創造的變現場景確實提升了消費者的使用次數,而 Payment volume 的增長代表獲利能力在持續增加,這是非常難得的,也是我喜歡 PYPL 的原因,不斷擴張自己的支付場景才是 Payment 公司的神兵利器。

3. FY 2019 guidance:營收下調,EPS 上調

1) Cuts revenue range (Rev revise only 1.5%) to $17.6B – $17.8B from its previous range of $17.85B – $18.10B

2) Boosts 2019 adjusted EPS outlook to $3.12 – $3.17 from prior range of $2.94 – $3.01

該怎麼解讀這個弔詭的現象?

4. Outlook 為何下調公司提到有 2 個原因 :

1) 19 年營收增長預估為 15%,主要的原因是來自匯率(銷售應收帳款收入)影響,還原增長為 19%,如果你對比兩次的 guidance 來看,就可以知道本次的匯率影響擴大到 4%,上次僅有 1%。因此匯率的逆風,也就是強勢美元是本次衝擊營收的主因。

2) 有些投資人會擔心 PYPL 與客戶的產品整合進度落後這個 issue。但總合匯率與客戶整合進度落後,營收只下調 1.5%,那就代表與客戶的整合不順的影響是有限的。再來這個只是 time issue,我並不會特別擔心。

5.真正需要擔心的是強勢美元衝擊企業獲利 :

Visa 的 EPS 也受到匯率影響下調 2%,PYPL 營收亦調整 3-4%,在第三季的企業 outlook 都有因為強勢美元而衝擊到國際營收比較高的企業。

6.Strong EPS guidance:

雖然營收下調,但 EPS 上修,而昨天 Visa outlook 也有因為匯率下修,但股價後來也創高,overall PYPL stock is still positive.

7.評價:

隨著科技進步,變現的場景不斷擴張,而支付領域又呈現巨頭割據(北美電商市佔率 PYPL 77%,AMZN 13%,Visa 6%,MA 5%),大者恆大,首選的 MVP 的 TAM 得以不斷擴張,我認為這是 PE 高的原因,但 PYPL今年 YTD 已經  46%,先前的 PE 也是 all-time high,難免被市場高標準的檢視,但有好東西變便宜的時候,我們都知道該做什麼😎😎

 

參考資料:https://news.cnyes.com/news/id/4361651?exp=a


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