個股分析

富國銀行 美股代號:WFC.us

WFC:4/12公布財報

市值 股利率 ROE 計息

負債比

FCF/稅後純益 P/E P/B 三年營收

年均成長

三年EPS

年均成長

196.8bil 2.45% 13.45% 12.97% 310% 10.54 1.24 -2% 24.50%
財報
成長性YOY 分析師預估比較 展望 財測
營收-3%

淨利+35%

EPS +23%

營收高於預期

EPSs低於預期

無,

 

Ø   富國銀行(Wells Fargo & Company)為一多元化的金融服務公司,提供銀行、保險、投資、 抵押貸款、器材租賃、信用卡及消費金融服務。透過實際店面、網路、及其他管道提供北美 及全球金融服務。。

Ø   富國銀行是全美四大銀行之一,總資產達到1兆美元之多,其業務可以分為三大業務:社區銀行、批發銀行、以及財富管理

Ø   在金融海嘯時, 富國銀行逆勢布局,買下Wachovia銀行,躍升為美國第四大銀行 ,四大銀行包含 Citigroup C, Bank of America BAC, and JPMorgan Chase JPM.買下wachovia之後,富國增加了許多據點,在全國主要都會區都有分行。這些分行帶來了很多低資金成本(存款)的貢獻。

Ø   此外,公司積極推展房貸業務,並利用各種跨售方式,來增加顧客的轉換成本。

Ø   富國銀行一直都是巴菲特喜愛的股份,2012Q3甚至加碼1150萬股,目前持股近8%

Ø   公司的營收及EPS走勢如下,2009營收大幅跳升就是跟併入wachovia,EPS也穩步彈升,超越海嘯前,長期獲利能力可靠度很高

 

Ø   技術線型: 長期股價趨勢向上,不過股價相當牛皮,適合長期部位者或者收股利的退休族

Ø   基本面:上季財報顯示住房抵押貸款業務成長,使其營收創空前新高,本季住房抵押貸款持續成長,不過淨利差較上一季的3.56%下降到3.48%,主要反映低利率環境使其利差受損(此為長期趨勢,預期中,可見下圖的NIM),不過整體來看,公司的OPM 、ROE都持續上升, 股價的上升來自於扎實的盈餘成長,而非來自於本益比的改變

Ø   競爭優勢:從WFC跟JPM的比較來看,WFC明顯擁有很高的淨利差,在一個低利環境之下,超越同業1%以上的淨利差非常不容易,主要原因為WFC的融資成本很低,過去10年的融資成本在1.3%左右,約比同業便宜20%以上,因此過去還曾經出現高達5%的淨利差(NIM),未來的低利環境之下,WFC仍將擁有超凡的淨利差,

Ø   此外,公司的獲利優,使市場預期WFC將提高股利或買回更多庫藏股來回饋股東

Ø   產業護城河: 金融屬特許行業,不過競爭者仍多。此外,對傳統的銀行業務來說,客戶的銀行帳戶不容易調整,客戶有使用慣性或需要臨櫃結清有不方便性,因此轉換成本較高。

Ø   股票評價:股票評價一直都不高,PE在10倍上下,PB在1倍上下,股價的上升來自於扎實的盈餘成長,而非來自於本益比的改變

Ø   投資建議:較適合長期投資者持有


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