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20170809.PCLN Q2財報更新

20170809.PCLN Q2財報更新

 

本文作者:閃電俠

(由於電話會議還沒有記錄出來,因此先簡單補充數字,比較詳細的經營內容要等電話會議)

簡單結論第二季表現整體優於預期,營收以及EPS都比預期好,第三季展望來看EPS 32.4~34.1元低於分析師預期的34.14元,是下跌主因。公司中長線改變不大2012年底開始一連串的併購將自己的事業線擴展,除了訂房之外,還可以訂車,訂機票,訂餐廳,也併購了旅遊媒體網站達到行銷目的。booking.com上的物業已經達到1.30萬套,39% YOY度假出租物業達到72.1萬,YOY 54%。代表PCLN的網絡連結還在長大,並且在中國與CTRP合作,今明兩年EPS 73.97/86.29,近期三年EPS13/%17%/16%的成長,下半年動力不算太差也還有中長線的盈餘成長保護,拉回仍可留意。

1.      PCLN簡介: Priceline是世界上最大的在線旅遊機構,提供酒店以及渡假飯店的預訂服務,也包含機票,租車,餐廳預訂,遊輪和其他度假套餐。經營一些品牌旅遊預訂網站,包括Priceline.comBooking.comAgodaOpenTableRentalcars.com,並擴大經營到旅遊媒體,收購了Kayak。在線預訂的交易費用抽成佔收入和利潤的大部分。

2.      第二季表現,毛利率優於預期,97.59%>96.9%營收以及EPS也都比預期來的更好,營收30.2E18% YOYEPS 15.14 > 14.19預期。

3.      第二季表現: Booking growth 16%,落於 guidance 12~17%上緣,且上半年的成長加速,Q1 YOY 13%=> Q2 YOY 18%

4.      展望第三季Booking growth 11~16%EPS 32.4~34.1元低於分析師預期的34.14元。

5.      PCLN的產業地位仍然保持良好,整個網路旅遊產業成長還是很吸引人,預計接下來幾年的成長率都有5~10%成長。當前以價值投資的角度來看,稍微低於morning starfair value: 2030

6.      公司當前的成長在於中國市場的拓展。這種效應正在持續擴大,在先進國家,PCLN快速的利用歐洲的成功經驗打入各市場,從量來說,PCLN的選擇很多,因為已經有歐美的網絡。從經營成本來說,PCLN已經率先跟很多的酒店簽訂合約,在費用以及人員的考量下,酒店可能不會使用太多類似的渠道去銷售。

7.      中國市場部分,與CTRP合作(利用booking.com and Agoda.com的平台)

8.      Priceline的網絡不斷加強,booking.com上的物業已經達到1.30萬套,39% YOY,度假出租物業達到72.1萬,YOY 54%

9.      盈餘趨勢: Q3/Q4也還有17%/11%的增長,明後年的全年EPS也都還有16/17%的成長,今明兩年EPS 73.97/86.29下半年動力不算太差也還有中長線的盈餘成長保護。

10.  分析師的評價多還是正面,財務趨勢來看,EPS13年呈現較大成長,當時公司的策略就變成以併購為主,讓自己的服務除了訂房之外,可以訂機票,租車,訂餐廳等等。評價來看,PE來到高點,但PEG已經明顯超越高點,因為今年的成長率13%不算高,但明後兩年的成長將會回升。

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