合作專欄

20200330.盤勢分析

本文作者:投資旅行家-格列佛

盤勢:

  1. 資產表現。上週五為止,SP500 YTD仍是-21%,在經過一週的強彈後,上週五收黑,股票普遍下跌。但內容比較理性,因為像是公用事業、REITs等防禦性的股票還有上漲(但黃金沒漲),而美元指數則持續反應貨幣與財政政策(印鈔與赤字導致貨幣貶值)而回落到98左右的位置,但整體仍不穩定, VXX還有10%的上漲。上週五比較抗跌的股票包含遠距相關(TDOC、ZM),線上娛樂(NFLXATVI),Data Center(AMDNVDA)。
  1. 央行竭盡所能,金融面挹注到位。在本週早先的各國央行動用無限QE之下(美國,歐洲,南韓),資本市場的信心得到回升,資產間的流動性也有回升,但在實體經濟(美元荒)則還不明顯,因Ted spread等衡量指標未出現好轉。但週五的2兆美元方案也已經通過眾議院,開始會將資金輸入到實體經濟。貨幣政策來看,降息來降低美國政府的融資成本,QE則將承擔最後購買者的角色,尤其是這次的範圍擴及到企業債與ETF,針對本次最慘烈的市場進行有效的輸血,就金融面的挹注上已經很到位。
  1. 市場現在的行為?重新定價。我們知道市場的價格是由本益比與獲利來決定的。當前武漢肺炎影響經濟的層面很廣大,初步大家對於獲利的預估是非常分歧,無法估算,因此很難對股市做出評價,Q2的GDP,目前預測從-9%~-30%都有,但隨著經濟數據開始探底(現在只是初期,經濟數據在未來進一步惡化是大概率事件),資產將開始進入重新評價的過程。而評價的另一個要素在於本益比,本益比由風險偏好以及利率決定。無風險利率目前太低,可能會以投資級債券來替代,但目前的債券市場流動性還不穩定,要給Fed一些時間,風險偏好小幅回升,greed and fear index回到23,脫離了極度恐慌(20),比較不會出現過去的不計代價的拋售。
  1. 但最重要的還是投資人如何面對市場市場現在走過一個由疫情+油價+流動性造成的拋售。而全球央行補充了流動性,因此股市將超跌的部分漲了回來,但是疫情與油價的問題還沒有解決。而美國目前的確診人輸已經突破10萬,封鎖已經來到20州,未來會面對到經濟數據持續的探底(爛還有更爛),還可能對人們的生活有進一步的限制(ex: 印度鎖國21天),另外用來判斷市場安全與否的指標(VIX spread,Financial conditional index),也尚未達到安全水平,因此不排除便宜之外,還有更便宜的狀況。

 

產業動態:

  1. 半導體:需求出現分化,手機不好,但PC、NB、double C的受惠。

TSMC禍不單行。美國可能將切斷華為全球晶片供應,使用美國晶片製造設備的外國企業必須先獲得美國許可證,才能向華為提供某些晶片。但如果需求夠好,華為釋出的產能會跑到其它人身上,像是QCOMAMDAPPLE。但台積電預期上半年開始5奈米的量產,將遞延1-2季,可能原因是新冠肺炎疫情全球蔓延,影響手機生產鏈,也拖緩5G布建進度。

NVDA:疫情造成宅經濟更為活躍,包括支援在家遠距工作的資料中心需求增加,消費行為轉向線上購物等電子商務。所以資料中心建置速度提高,對於伺服器中的處理器及繪圖晶片、網路設備、儲存裝置等需求同步拉高,成為疫情持續蔓延的情況下難得一見的榮景,筆電及遊戲產業的需求都回溫,中國的供應鏈預計3月底回復到70~80%產能,因此不修改第一季財務預測。

→ NVDA: The analysts would seem to agree. Over the past 10 days, seven analysts reaffirmed their bullish ratings and an eighth upgraded the company to a Buy.

https://www.nasdaq.com/articles/7-stock-picks-that-analysts-are-actually-upgrading-now-2020-03-26

  1. 支付金融:VISAMA由於受到疫情的衝擊造成失業率飆升,因此GDP在第二季轉負之下,消費勢必受到影響,因此今明年獲利都被”有感下修”
  1. 互聯網。由於武漢肺炎肆虐,企業的廣告支出紛紛遭斬,在過去一週TwitterFB都預警了數位廣告的疲弱狀況,華爾街已開始調降對Google的財測。

→ https://news.cnyes.com/news/id/4458810?exp=a

下週重點:

月初各國會公布PMI數據,但應該就是爆爛沒什麼懸念。

 

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