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含金量高的目標百貨(TGT),讓投資人能夠信任

本文作者:美股執行長

 

美股:Target Corporation (TGT)

 

基本資料

目標百貨公司(Target)是美國僅次於沃爾瑪的第二大零售百貨集團,提供顧客上千種產品做選擇,達到簡單購物的體驗。在1902年建立,當時的名字是戴頓乾貨公司(Dayton Dry Goods Company),於1962在明尼蘇達州開設第一家目標商場,。目標百貨在美國50個州和哥倫比亞特區皆設有商店,共有1,871間商店、42間物流中心、旗下擁有44個自有品牌。除了門市銷售外、線上購物,目標百貨亦透過其品牌專屬信用卡,提供信貸予合格的申請者,2018年公司總收入達754億美元。為標準普爾500指數成份股之一。2018年《財富》世界500強排行榜中列於116位。

 

主力產品

美容和家用必需品(佔2019年銷售額的27%),服裝和配飾(19 %),食品和飲料(19%),家具和裝飾(19%)和雜貨(16%)。

 

策略與前景

Target的市場定位―高級折扣零售店。像是沃爾瑪為「低價、一站式」的購物方式,而高級百貨店則更追求「品位、品質和舒適」的購物環境。不過,在這兩個截然不同定位及目標客群中有著一個共通之處,那就是多數女性希望擁有既便宜又高質量的時髦商品。因此,Target提供愉快、省時的購物經驗,商品品質高於傳統折扣商場,價格又比高級百貨公司低很多,讓此族群的顧客樂於光顧。

Target採取的商品戰略是逐漸減少其他競爭對手商店也販售的全國性品牌,替換成只能在Target買得到的「獨家商品」,尤其是設計師特別款的商品,不但能夠滿足顧客對產品質量的要求,也大幅提升了品牌高級、時髦的形象。

 

公司優勢

百貨零售商可以從其自有品牌的產品中獲得競爭優勢,但是這種需要相當大的努力。Target仍有潛力使用此類產品來增強其公司價值及優勢。雖然目前估計其自有品牌和獨家品牌的滲透率大約佔銷售額的三分之一,但考慮到Target的商品和消費者的對品牌商品的需求,且最近對於產品的更新,提高其專賣產品帶來流量的能力。

 

公司風險

儘管擁有Target的標誌性品牌,但激烈的競爭以及缺乏零售部門的轉換成本,仍會帶來風險。儘管報酬率表現良好,但Target規模相對適中(銷售量不到沃爾瑪在美國的四分之一),並且沒有區別商業模式容易受到激烈的競爭壓力影響。

 

財務分析

首先,我們看到營業利益的部分,雖然受到疫情影響,很多美國的商店無法開業,但 Target 銷售的產品被歸類為是有必要性的民生用品,因此,在防疫封鎖措施執行期間,所有店面皆維持開放營業的狀態。而Target施了多項員工福利政策,除了加薪以外,亦針對部份員工,發放 250 美元至 2 萬美元不等的獎金,且對於有感染疫情高風險的員工,提供 30 天的帶薪休假,預估今年的員工相關費用,將較去年高出 10 億美元。因此,提高了營業費用,造成營業利益的下降。

(圖片來源:豹投資PRO)

 

但在獲利含金量的部分,高達452%。一般來說,只要獲利含金量高於80%就會被認為是一間含金量高的企業,發生周轉不靈的可能性低。而Target竟高達452%,可見其穩健的資金基礎。且當經濟仍深陷於恐慌當中,但Target宣布增加股息,是連續第49年增加股息。該公司已經連續至少25年增加年度股息。

(圖片來源:豹投資PRO)

未來價值

Morningstar給予其2顆星的評等,截至2020/06/12估計其公允價值為98美元,而2020/08/7的收盤價為131.75美元,對於Target看法保守。

 

總結

  1. 獨家商品增加,可望為公司帶來優勢
  2. 含金量高之企業,增加投資人對企業之信任
  3. 穩定且逐年增加的配息,成為穩健可靠的退休股

 


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