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食品收購大亨通用磨坊(GIS)不畏疫情,滿足消費者的口腹之慾!

本文作者:美股執行長

 

美股通用磨坊 (GIS)

 

基本資料

通用磨坊(General Mills)成立於1866年,總部位於美國明尼蘇達州的最大城市明尼阿波利斯,旗下擁有眾多知名品牌。作為全球領先的食品公司,通用磨坊迄今陪伴了數代人的生活。截至2020年,公司業務遍及100多個國家,全球員工總數約為35,000人,在近160年的歷史中,不斷創新技術豐富品牌,以滿足消費者的期望與需求,完成Making food the world loves的使命。下圖為2016至17年各大食品企業之加拿大分公司的年銷售增長排行,通用磨坊排行第六。

 

(圖片來源:statista)

 

主力產品

通用磨坊旗下產品以高品質著稱,從罐裝蔬菜到早餐穀物,從有機食物到寵物健康食品,全品牌共可以分成十五大類項目,其中以哈根達斯(Häagen-Dazs)、綠巨人(Green Giant)、全穀燕麥棒(Nature Valley)與灣仔碼頭急凍食品最廣為人知。

 

策略與前景

隨著時間推進,食品市場已近乎成熟與飽和,零售通路也相當發達,如何站穩領先地位一直是通用磨坊很重要的課題。2011年,公司收購了全球第二大優酪乳製造商優沛蕾(Yoplait),不再只是專注於經營早餐穀物。2014年,通用磨坊再次以收購策略強化品牌豐富度,納入了有機食品商安妮天然食品公司(Annie’s Homegrown),主打天然的橄欖油、調味料與全麥餅乾等食品,正式成為跨足不同食品領域的領導企業。

2018年,通用磨坊宣布將斥資近八十億美元買下寵物食品製造商Blue Buffalo Pet Food,以成交金額而言,這是僅次於雀巢2001年的寵物食品公司收購案。2020年,由於新冠疫情在全球大流行,消費者在家用餐的次數提高,對於通用磨坊旗下品牌有著很大的助益,不僅刺激了冷凍食品的銷售額,進軍沃爾瑪(WMT)的Blue Buffalo,寵物健康食品業務大大增長了18%,彌補了烘培材料業務以及因為疫情影響所造成的業務萎縮。

現階段疫情好轉,通用磨坊旗下所有事業體也漸漸回穩,號稱冰淇淋界勞斯萊斯的哈根達斯合作物流媒合平台Lalamove,低溫彈性配送,迎合目前外送當道的趨勢,也為夏天旺季做足準備。

 

公司優勢

通用磨坊成立至今已超過百年,擁有全球家喻戶曉的品牌,而通用磨坊積極增加旗下品牌的豐富度,也讓公司站穩食品界領頭羊的地位。

 

公司風險

通貨膨脹日趨嚴重,已經大幅影響穀物、包材與貨運等成本價格,使得通用磨坊不得不調漲產品售價,試圖將成本轉嫁消費者,導致公司近期獲利放緩。然而,通用磨坊大量進行收購,目前卻只有Blue Buffalo寵物食品業務能夠改善收入狀況,其他品牌的成長度低迷,很有可能削弱了公司整體的營運表現。

 

財務分析

首先,我們先觀察通用磨坊近三個月的K線圖,股價整體呈現上揚的趨勢,能顯示出破百年公司應有的穩健度。

(圖片來源:豹投資PRO)

 

接著深入分析財務部分,可以看到通用磨坊近三年的營業收入是成長的,且2020年不畏疫情影響,相較19年,小幅成長4.51%,總營收176.27億美元。不過近期受原物料價格與通膨影響,各式產品製造商備感壓力,至於2021年通用磨坊的營收表現能否繼續增長,有待日後持續觀察與追蹤。

 

(圖片來源:豹投資PRO)

 

最後再從年度股利發放與每股自由現金流量分析,可以發現通用磨坊現金股利的發放呈現上升的水準,且每股自由現金流量在2020年達5.24元,表示公司有可運用的現金,財務狀況穩定。

 

(圖片來源:豹投資PRO)

 

未來價值

Morningstar給予其2顆星的評等,截至2021/01/04估計其公允價值為57.00美元,而03/29的收盤價為62.49美元,晨星分析師判斷,公司用於投資的資金可能容易超過成本,故降低其公允價值,並建議投資者保持觀望。

 

總結

1.通用磨坊不斷創新技術並豐富旗下品牌,使其鞏固食品界領先地位。

2.收購策略雖然有助於公司業務多元化,但也有著無法顧及各品牌的隱憂。

3.通膨可以說是食品業的難題,如何讓業績不受影響是通用磨坊很大的挑戰。

 


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