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看美國大型獨立石油和天然氣生產公司先鋒自然資源(PXD)如何在全球激烈的能源競爭中佔有一席之地!

本文作者:美股執行長

 

美股:先鋒自然資源 Pioneer Natural Resources Co. (PXD)

 

基本資料

先鋒自然資源是一間大型獨立石油和天然氣勘探與生產公司,成立於1997年,目前總部設立於德克薩斯州歐文,生產及銷售石油、液化天然氣和天然氣,專注於滿足全球的能源需求。主要業務範圍在西德克薩斯州的二曡紀盆地、南德州的的鷹福特頁岩、科羅拉多州東南部的拉頓地區,以及德州狹長地帶的西側。

 

先鋒自然資源在二疊紀盆地德克薩斯州油田和在南德州的鷹福特頁岩是最活躍的鑽孔商之一,且其為洛磯山脈和中部大陸地區最大的天然氣營運商,擁有煤層氣豐富的拉頓盆地以及在德州狹長地帶的天然氣田。

 

主要業務

目前公司主要生產及銷售石油、液化天然氣、天然氣和頁岩油,且提供終端設計和管理服務等。

 

策略與前景

首先,先鋒自然資源致力於持續削減成本,其商業模式基礎是有效地善用成本來發現、鑽探、壓裂、生產及輸送油氣資源給市場,此過程中的每個步驟都需要強大供應鏈的大量輸入與高操作熟練度,在追求關鍵零組件創新及因重複操作而完善的專業技能後,獲得整體流程優化。

 

此外,先鋒自然資源的低成本生產商地位會帶來巨額現金流。在所有美國頁岩油生產商中,先鋒自然資源的每桶成本最低,盈虧平衡點在 20 美元的高位,且其收購了兩家規模較大的石油公司 Parsley Energy 和 DoublePoint Energy,它們的土地與先鋒自然資源位於二疊紀米德蘭盆地的土地直接相鄰。到今年年底,這些鄰近的優質資產將為先鋒自然資源帶來額外5.25 億美元的經營協同效應,進一步提高利潤率,且先鋒自然資源主要使用股票提供這些交易所需資金,這將使其保持較低槓桿比率。

 

公司優勢

先鋒自然資源強勁的生產能力和不斷增長的儲量得益於其在美國的陸上勘探和生產,且其先進技術、戰略性的做法以及綜合化的服務模型使其成為德克薩斯州開發新資源的行業領導者。

 

公司風險

先鋒自然資源在油氣開發等核心業務上為同業間的領導者,但其在核心業務外,若要以現有文化轉向其他產品領域時仍面臨挑戰,因此公司須更積極投入新技術研發且多元化公司產品業務,以提升整體競爭力。

 

財務分析

首先,我們來觀察先鋒自然資源的K線圖。先鋒自然資源在5月10日宣布其特定股東計劃出售公司600萬股的股票後,該公司股價在隔天的交易中下跌了6.5%,而其中約64.13%的股份由雙鷹能源公司出售。

 

(圖片來源:豹投資PRO)

 

接著深入分析財務部分,為因應油價暴跌,先鋒自然資源將其資本預算減少了55%,拆除鑽井平台和減少壓裂人員,並自願減產。因此,由於大宗商品價格跌至歷史低點及產量下降,該公司於2020年第二季度的營收大幅下降。

(圖片來源:豹投資PRO)

 

與競爭對手相比,先鋒自然資源較不擅長預測產品需求,因此其存貨週轉天數較同業高,使得公司需籌集更多資金來進行投資,可能影響公司的長期發展。

 

(圖片來源:豹投資PRO)

 

未來價值

Morningstar給予其3顆星的評等,由於較低的油井成本及近期商品價格的顯著改善,所以在2021/3/3將公允價值從159.00調升至176.00美元,而6/2的收盤價為166.58美元。

 

總結

1. 先鋒自然資源善於透過併購整合不同公司的優勢,藉以簡化其營運並建立可靠的供應鏈。

2. 先鋒自然資源重視永續性,已將降低溫室氣體和甲烷的排放納入其ESG目標,希望兼顧經濟成長、環境管理與社會責任。

3. 先鋒自然資源若能更精準預測產品需求,即可投入更充足的資金研究開發新技術。

 


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